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      公私募、QFII同時加倉A股 “吃飯行情”有望開啟
      2018-09-21 10:25 來源:上海證券報 作者:王彭 屈紅燕

      8月至今,A股三大指數持續震蕩整理,市場情緒低迷。不過,公私募、QFII基金經理們卻同時喊出了加倉的口號。

      “下半年以來,大盤每跌一百個點,我的倉位就會提高20%,目前股票倉位已達到七成。”滬上一家基金公司的權益投資負責人如是稱。

      “若將股票視作企業的長期債券,隨著價格回落,其內在回報率是上升的,我們在逐步增加A股的投資比例。”惠理集團中國業務主管余小波稱。

      外資增加A股投資比例

      數據顯示,隨著A股連續下跌,部分QFII機構不斷逆勢加倉。此外,8月份以來,北上資金的流入總額也已超過400億元人民幣。

      根據滬股通和深股通每日十大活躍成交股數據,7月份以來,中國平安、伊利股份、海螺水泥、貴州茅臺、中國石化、美的集團、五糧液、分眾傳媒和萬科A等個股,獲得北上資金的凈買入金額均超過10億元人民幣。

      實際上,近年來,雖然A股的外資持股占比不斷擴張,但絕對比例仍處于較低水平,這為后續的資金涌入預留了廣闊空間。

      摩根資產管理公司執行董事江彥表示,除了指數基金以外,很多歐美主動管理型基金還未開始真正布局A股。外資對A股感興趣主要源于兩方面原因:一是A股市場規模很大;二是從大類資產角度來看,A股與其他資產的聯動性較低,可以有效分散風險。

      “若將股票視作企業的長期債券,隨著價格回落,其內在回報率是上升的,我們在逐步增加A股的投資比例。從國際上來看,考慮到中國經濟的體量以及逐步開放的市場,增加頭寸將是大趨勢。市場不可避免會有各種波動,但我們希望站在時間的一邊,分享優秀企業的內在成長。”惠理集團中國業務主管余小波稱。

      公募逐步提高權益倉位

      基金二季報披露的數據顯示,今年上半年末,不少基金經理選擇大幅減倉以規避風險。

      興業證券的一份研報指出,今年二季度主動管理型股票基金的倉位大幅下降,股票倉位從83.99%下降至80.74%。另據統計,截至二季度末,多達34只主動偏股型基金的股票倉位相較于一季度末,下降幅度超過50%。

      然而,近期有基金經理表示,隨著利空因素大幅釋放,A股未來繼續下行的風險有限,當前時點可以逐步加倉。“我管理的基金在上半年末倉位只有25%,不過從下半年開始,我已經在逐步加倉。基本上大盤每跌100點,倉位會提高20%,目前基金的股票資產已達到七成。”滬上一家基金公司的權益投資負責人表示。

      再看次新基金的凈值表現,東方財富Choice數據顯示,銀華心怡靈活配置自7月5日成立以來,凈值下跌4.22%。該基金在成立當周凈值并沒有明顯波動,但在第2周凈值漲幅便達到1.77%,尤其是A股連續反彈的9月18日和9月19日,基金凈值分別上漲2.26%、1.7%,說明基金已快速建倉。無獨有偶,成立于8月10日、仍處于封閉期的富榮價值精選混合,8月底之前凈值波動并不明顯,但該基金在9月7日、9月14日的跌幅分別為1.12%、1.89%,顯示基金經理9月份以來顯著提高了股票倉位。

      部分私募快速加倉

      昨日,A股三大指數小幅收跌,暫時未能呈現萬眾期待的“三根陽線改變預期”之勢。但廣州、深圳的部分私募卻較為一致地判斷認為:近期的反彈行情具有持續性,“吃飯行情”臨近。這一部分私募正在快速提升倉位搶反彈,加倉方向以金融、消費、地產等白馬股為主。

      某長期業績排名靠前的私募認為,近期,對行情起主要壓制作用的外部因素的心理影響在減弱。今年以來,上證指數最大跌幅約20%,白馬股、題材股全線回調。隨著外部因素不斷演化,A股市場的反應有望逐漸鈍化。

      還有部分私募表示,全國房價已現拐頭跡象,流動性不太可能會收緊,而這將為股市反彈創造有利條件。天風證券近期發布的房地產行業銷售周報顯示,樓市銷售有轉冷跡象,但要確認拐點,仍須觀察9月、10月的銷售數據。

      此外,各類機構的悲觀預期已達階段性峰值,機構倉位極低,主動性拋壓不重。外圍資金一旦開始入場,很容易激活一波反彈行情。私募排排網的統計數據顯示,私募9月初的平均倉位為52.61%,有34.23%的私募產品倉位還不到一半,私募的平均倉位處于近3年的最低水平。

      部分私募本周已開始提升倉位,期望抓住這波“吃飯行情”。所謂“吃飯行情”,是指無論A股如何疲弱,大多數年份中均有一波反彈行情,而這波反彈行情多發生在流動性、消息面對股市比較“友好”的四季度。

      有分析人士認為,當前滬指已經走出了較為罕見的季線“三連陰”,悲觀情緒彌漫,估值接近歷史底部,行情有可能會在入場資金推動下發生逆轉,“吃飯行情”有望開啟。

      至于加倉方向,記者調查得知,私募加倉以金融、消費和地產等白馬股為主,確定性投資依然是私募的主攻方向。

      A股具有價值重估潛力

      公私募、QFII基金同時在當前時點選擇加倉,原因何在?

      在中銀基金權益投資部總經理李建看來,A股市場目前的估值無論從風險溢價還是從股債資產的性價比角度來看,都明顯占優。現在的市盈率和市凈率與歷史上幾次歷史大底時的水平相當,有些指標甚至更低,風險溢價已經持續穿越兩倍標準差的上限。同時,部分高股息股票的估值也低于歷史估值波動區間的下限。

      “作為價值投資者,我們主要聚焦于企業的內在價值。近期隨著境內外各種環境變化,市場情緒較為低落。但從企業運營的角度來看,優秀的企業正是在困難環境之中才會脫穎而出的。因此,目前恰恰是尋找優秀企業的好機會。”余小波表示。

      富達國際基金經理寧靜表示,近期A股市場疲弱,為投資者提供了較好的入市機會。雖然短期波動仍可能持續,但在非必需消費品、金融和工業股中,已看到不少趁低吸納的機會。

      “我們對A股市場中長期走勢保持樂觀。A股市場估值在全球主要市場中還是偏低的,主要是因為投資者對一些經濟結構問題有所擔憂。但我們相信,近年來中國政府推行的一系列結構性改革能夠逐步改善經濟結構,從而帶動股市估值提升。另外,A股市場在全球投資者的股票投資組合里,還是一個明顯被低配的市場,有著較大的重估潛力。”貝萊德中國股票團隊負責人朱悅說。

      責任編輯:張茜楠

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