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      券商擔保證券融資不斷變種背后 上半年信用業務下滑
      2018-09-18 09:29 來源:qihoo.com

      每經記者 楊建 每經編輯 吳永久

      近期兩融“繞標”的問題再度成為市場關注的焦點,“信用買入+普通賣出”這種模式近期也被監管部門盯上,大部分券商已不再提供這種服務,但一些中小券商仍不遺余力地圍繞兩融業務進行“繞標”的創新,并且不斷衍生出新的變種,而其背后的深層次原因則是券商信用業務顯著下滑,2018年上半年,上市券商合計利息凈收入同比下滑30.51%,在各項業務中降幅較大。

      兩融“繞標”業務受限

      上述券商員工提供的配資信息顯示,無論是“112”結構的配資業務,還是“235”結構的配資業務,繞不開的焦點問題就是這些資金可以用于兩融以及兩融“繞標”業務,通過這種模式可以使得兩融業務實現“繞標”。

      而券商不遺余力地圍繞兩融業務作出創新,使得兩融“繞標”成為市場監管的對象,市場不斷出現的兩融“繞標”業務也不斷被監管卡死,不過市場仍在頑強地創新其他“繞標”渠道。

      而據《每日經濟新聞》記者了解,此前的兩融“繞標”業務最常用的借道標的是ETF產品,交易具有T+0的便捷性,但是“信用買入+普通賣出”這種模式已被監管部門盯上,已有不少券商將上述ETF產品部分或全部剔除出了自家公司的標的范圍,這讓此類操作的成本和風險都大大提高,另外還有部分券商調整還款償債順序,從另一種渠道對這種套現行為進行圍堵。

      《每日經濟新聞》記者注意到,券商傭金率持續走低,交易量低位運行,上述聯儲證券營業部員工的“配資+兩融”的配資新模式,目的只有一個,那就是創收。

      什么是兩融“繞標”呢?

      所謂兩融,其實屬于一種信用交易,融資者將手中的股權質押給證券公司,獲得的是資金。融券者則是反過來,獲得的是證券。對于融資者來說,融到了資金,可以用這筆錢買入新的證券,而監管層對于能夠買入哪些證券,是有標準規定的。按照目前的規定,上海證券交易所和深圳證券交易所都有一份融資融券標的名單,只有在這份名單上的證券標的,才能被融資買入。

      兩融“繞標”就意味著,采取一些手段,買入交易所融資融券標的以外的其他證券。兩融“繞標”套現模式之所以能夠開展,其邏輯核心在于融資融券業務相關規則規定:維持擔保比例超過300%時,客戶可以提取保證金可用余額中的現金或充抵保證金的證券,但提取后維持擔保比例不得低于300%。

      券商上半年信用業務下滑

      值得注意的是,東方財富Choice數據顯示,2018年1~6月上市券商合計凈利潤340.23億元,較去年同期(442.41億元)下降23.1%,僅5家公司實現業績同比增長。股票市場下行、交易萎縮、IPO放緩及資管新規等多重因素影響下,券商盈利下滑也在意料之中。營業收入方面,32家上市券商合計營收1219億元,同比下滑7.73%,主要原因系大型券商收入水平相對穩健,而中小型券商創收不力。凈利潤方面,排名前10的上市券商今年上半年業績均超過10億元,相比去年同期減少3家,其中僅中信證券、華泰證券和申萬宏源實現盈利正增長,中信證券業績上半年增幅也達到12.96%。

      記者注意到,A股上半年行情短暫沖高后就一路震蕩下行,不僅投資者面臨虧損,券商自營業務同樣受到沖擊;不過券商的資管收入出現增長,尤其是在資管新規出臺及轉型期,證券公司業務由通道服務轉向主動管理,優化業務收入結構,多家證券公司實現業務大幅增長,上半年合計資管收入136.9億元,同比提升9.61%。

      不過今年上半年券商信用業務顯著下滑,2018年上半年,上市券商合計利息凈收入117.9億元,同比下滑30.51%,在各項業務中降幅最大。兩融業務交易遇冷及股權質押規模減少令券商資本中介業務收入下降。具體來看,國泰君安和海通證券利息凈收入超過20億元,后者同比增幅達到38.86%;華泰證券和銀河證券排名第三、第四位,收入在10億元之上。不過也有多達9家證券公司該項業務收入為負值,付息成本超過收入的水平。

      責任編輯:宋菲菲

      (原標題:券商擔保證券融資不斷變種背后 上半年信用業務下滑)

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