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      做市商的吸金新玩法:“打新”擬IPO概念股
      2017-01-10 15:32 來源:三板富 作者:陳麗湘

      摘要:作為擬IPO企業主產區的新三板市場,部分做市商可能正在開啟一種新的玩法:從提供流動性價差套利到側重押注擬IPO概念股提前“打新”。

      隨著IPO的加速發行,打新股市場一片火爆,網下申購門檻最高升至6000萬就是最好的證明。

      作為擬IPO企業主產區的新三板市場,部分做市商可能正在開啟一種新的玩法:從提供流動性價差套利到側重押注擬IPO概念股提前“打新”。

      在新三板三百余只IPO概念股中,有44家公司在發布IPO輔導申請公告后也發布了新增做市商的公告。其中不乏騰訊概念股益盟股份、扶貧股麟龍股份等明星IPO概念股。

      另有長江證券、東吳證券、廣發證券、廣州證券、海通證券等45家券商,在天地壹號等44家掛牌公司提交IPO輔導公告后進入為其做市。其中東吳證券最為激進,先后加入了其中11只IPO概念股的做市報價。

      新三板申報IPO時大部分做市商不用退出

      哪家優質企業做市商退出了,哪家企業可能就是要去IPO了。這是此前擬IPO集郵黨下注新三板擬IPO股的重要投資法則。

      但是,這個法則不全對。

      就交易方式而言,麟龍股份和宏源藥業均為做市轉讓狀態下直接申報IPO,并未進行交易方式變更。就資管計劃、契約型基金和信托計劃三類股東和股東人數而言,這兩家公司也沒有披露專門進行股東清理。

      富姐曾與業內保代交流,新三板擬IPO公司中做市商持有的股份在申報IPO后,可能將直接劃轉給對應券商的資產管理部,所以無需退出做市。不過該說法目前尚未獲得證實。

      除上述關注要點外,擬IPO集郵黨關注的更多的是國有股劃轉全國社保基金的問題。

      2009年6月19日,財政部、國資委、證監會和全國社保基金理事會聯合印發《境內證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》(“《轉持辦法》”)的通知。通知指出,從當日起在境內證券市場實施國有股轉持政策,轉持國有股由社保基金持有。《轉持辦法》第5條的規定,“國有股轉持是指股份有限公司首次公開發行股票并上市時,按實際發行股份數量的10%,將上市公司部分國有股轉由全國社會保障基金理事會持有”。

      從目前IPO涉及國有股轉持的實踐案例來看,判定是否為國有股東主要依據《上市公司國有股東標識管理暫行規定》(國資發產權[2007]108 號)以及《關于施行<上市公司國有股東標識管理暫行規定>有關問題的函》(國資廳產權 [2008]80 號)來確定。

      按照這兩份文件來理解,持有上市公司股份的下列企業或單位應確認為國有股東:

      (1)政府機構、部門、事業單位、國有獨資企業或出資人全部為國有獨資企業的有限責任公司或股份有限公司;

      (2)上述單位或企業獨家持股比例達到或超過50%的公司制企業;上述單位或企業合計持股比例達到或超過50%,且其中之一為第一大股東的公司制企業;

      (3)上述“(2)”中所述企業連續保持絕對控股關系的各級子企業;

      (4)以上所有單位或企業的所屬單位或全資子企業。

      經富姐完全統計,在80多家做市商中,除排名靠前的幾家大型券商外,絕大部分券商的國有股份持股比例不到50%,自然也就不涉及到社保基金的劃轉問題。

      以目前比較活躍的做市商長江證券為例,劉益謙旗下的新理益集團有限公司已經成為其第一大股東,不滿足上述認定為國有股東的要求。

      做市商集體押注

      去年,在整個市場持續低迷、市場流動性一度創新低的背景下,靠賺取買賣差價套利的做市商也一度處于虧損狀態。而這種“提前打新”的玩法,或將成為做市商新的盈利渠道。

      1月4日,天地壹號發布公告稱,第一創業證券將于隔天加入為其提供做市報價服務。而天地壹號已于去年2月3日發布IPO輔導公告。而在其提交IPO輔導申請后、第一創業證券進入之前已有興業證券于去年10月21日加入做市商隊伍。

      無獨有偶,1月4日同時新增做市商的IPO概念股還有紫金科技,一下子新增了九州證券、華金證券、萬和證券等3家做市商。而它是在上市輔導備案(2016年12月29日)后的第二天才將轉讓方式變更為做市轉讓的。

      前述三家券商為其變更后的首批做市商,庫存股總股數為200萬股,持股股價為2.88元/股。而紫金科技做市首日股價還曾探高至7.88元/股,1月6日收盤價已達7.50元/股。前后只不過3個轉讓日,3家做市商庫存股賬面已浮盈160.42%。

      自去年9月初證監會發布扶貧文件至今,新三板已有16家擬IPO公司新增了19家做市商。“打新”擬IPO概念股已成做市商的吸金新玩法。

      更有甚者,天豐電源在2015年11月10日發布IPO輔導申請公告后剛滿月的12月11日,就吸引了包括恒泰證券、招商證券等15家做市商加入。加上后面陸續加盟的申萬宏源、華西證券和九州證券,其在去IPO的路上已新增了18家做市商。

      對于絕大部分券商來說,做市部門和資產管理部門是割裂的,通過做市來提前“打新”的做法對做市部門來說利益相關性弱,而且沉淀的資金占用較大。但這對于即將開啟做市之旅的10家私募基金背景的做市商來說,如果也能以低于二級市場價格動輒40%的安全邊際拿到低價的做市籌碼,或許為傳統Pre-IPO投資方式提供了一種新的參考玩法。

      責任編輯:王斐斐

      (原標題:做市商的吸金新玩法:“打新”擬IPO概念股)

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